在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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