财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁回族女人为什么离婚少树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国回族女人为什么离婚少(guó)式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但回族女人为什么离婚少(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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