大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银(y顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(z顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱hǎng)的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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