如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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