钠(nà)电池(chí)产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告(gào)披露81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程后录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池(chí)。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的(de)成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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