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画的作者是谁画的作者是高鼎吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年国务(wù)院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续(xù)得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之画的作者是谁画的作者是高鼎吗三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料(liào)高度依(yī)赖海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船(c画的作者是谁画的作者是高鼎吗huán)舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数(shù)据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)画的作者是谁画的作者是高鼎吗成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策(cè)基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)。