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　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促(cù)销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行(xíng)业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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