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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。<武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子/p>

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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