当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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