事件

　　5月11日，统计(jì)局公布4月物价数据(jù)：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预(yù)期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非(fēi)通缩，内部结构分化、与终(zhōng)端需求相(xiāng)关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作(zuò)为经济表现(xiàn)的滞后指标，在经济复苏(sū)早(zǎo)期(qī)多表现相对低迷、实(shí)属(shǔ)常态。传统周(zhōu)期下，经济(jì)的周期性波动，主要由需求端驱动，物价作为(wèi)经济的(de)滞(zhì)后(hòu)指标，表现出明(míng)显的周期性(xìng)波动。经验显(xiǎn)示(shì)，CPI等物价指标(biāo)，与(yǔ)经(jīng)济(jì)走势大体类似，一般滞后(hòu)经济表现2个季度左右；经济复苏早期(qī)，CPI同(tóng)比表(bi离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ǎo)现一度相(xiāng)对低迷(mí)，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的低(dī)位(wèi)徘徊。

　　当前(qián)CPI低位(wèi)、主(zhǔ)要缘(yuán)于(yú)供(gōng)给端影响和外(wài)需(xū)拖累部(bù)分商品(pǐn)价格回落等。年初以来，CPI同比持续回落(luò)至(zhì)4月(yuè)的0.1％，拖(tuō)累(lèi)主要来(lái)自于食品和(hé)非食品(pǐn)中(zhōng)的商(shāng)品(pǐn)、不完(wán)全由需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充(chōng)足，价格(gé)回落成为拖累食品(pǐn)同比(bǐ)自(zì)年初(chū)的6.2％回(huí)落至4月的(de)0.4％；非食品(pǐn)中，原油等国际定价的大宗商品(pǐn)价格回(huí)落，带动交通(tōng)工(gōng)具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季(jì)节性(xìng)，部分耐用品(pǐn)价格回落也有(yǒu)拖累(lèi)、与(yǔ)相(xiāng)关(guān)原材料(liào)成本压(yā)力缓解等有关。

　　需求修复较早(zǎo)的领(lǐng)域(yù)、线下消费(fèi)相关的商(shāng)品和服务(wù)，在价格上已有连续体现。终端需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服(fú)务(wù)同(tóng)比、CPI其他商(shāng)品服务同比自(zì)年初以来明显(xiǎn)回升、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分(fēn)中(zhōng)上游行业涨价(jià)，在PPI中亦有体现，例如(rú)，文教娱制(zhì)造(zào)业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续或逐步回升。线下消费(fèi)活动(dòng)持续改善(shàn)等或带动内生动(dòng)能逐步增(zēng)强，对价格的(de)支撑仍在逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡献、及部分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回(huí)落拖累逐步放缓等，CPI或于(yú)4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨(zhǎng)幅回落，生(shēng)产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落(luò)、主因基数拖累明显。4月(yuè)，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于预(yù)期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄0.2个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)-0.1％；核心(xīn)CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非(fēi)食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜(cài)环比拖累明显，猪肉环比(bǐ)降幅收窄，文教娱等服(fú)务项涨价(jià)延续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分(fēn)别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加消费淡季影响，猪肉(ròu)价格下降(jiàng)3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)。非食(shí)品环(huán)比中，原(yuán)油价格回落拖累(lèi)CPI交通(tōng)通信项(xiàng)环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务环比明显上涨(zhǎng)，分别较上月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累(lèi)，生活(huó)资(zī)料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由(yóu)平转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原(yuán)材料和加工工业(yè)亦有走弱；生活(huó)资(zī)料(liào)环比走平、上月为-0.3％，除食品外(wài)环比延续回落外(wài)，衣着(zhe)、一般日(rì)用品环比由(yóu)负转正，耐用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分(fēn)行业来看，原(yuán)油等上(shàng)游原材料链条相关价格回落(luò)，与线下(xià)消(xiāo)费相关的中下(xià)游行业(yè)价格(gé)回升。4月，多数行业环(huán)比价(jià)格回落、上游原材料链条尤其明(míng)显。煤炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比延(yán)续回落、降幅均在1.9个百(bǎi)分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制造等(děng)部分中下游(yóu)制造业价(jià)格有所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终端制造业价格有(yǒu)所回升(shēng)、环(huán)比上涨0.9％。

　　离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性g>风(fēng)险提示

　　1、猪价大幅反(fǎn)弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券(quàn)研究报告：《通缩是(shì)个伪(wěi)命题》

　　对外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报告(gào)发布机构：国金证券(quàn)股份有限公(gōng)司

未经允许不得转载：绿茶通用站群 离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性