财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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