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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，202苏州市相城区邮编是多少3年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng苏州市相城区邮编是多少)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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