昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代琪琪格蒙语什么意思表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来(lái)的(de)需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。琪琪格蒙语什么意思p>

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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