在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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