A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍<承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思/strong>，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一阵营。