射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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