财联社6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，小明王是谁的后代 小明王是男是女本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎn小明王是谁的后代 小明王是男是女g)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时小明王是谁的后代 小明王是男是女有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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