在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满结婚以后他那个越来越大了(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī结婚以后他那个越来越大了)个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42结婚以后他那个越来越大了％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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