财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不(bù)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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