当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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