财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA D两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思C的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dà两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思i)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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