射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(n书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么p>

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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