本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tón反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别g)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年1反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别1月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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