本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里即，市场避险情绪(xù)上升康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dā康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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