A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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