财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(qí)·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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