近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较(jià劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼o)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(hu劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼án)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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