5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫(yì)情在2感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲023年第(dì)一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的(de)低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲yī)药(yào)投资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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