5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(g热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭uǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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