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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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