申(shēn)万一级(jí)的半(b那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲àn)导体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公(gōng)司营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研(yán)发背(bèi)景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间(ji那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ān)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受(shòu)益(yì)于先(xiān)进(jìn)的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中(zhōng)上位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公(gōng)司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增长四(sì)成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内半导体企业需要(yào)不断通(tōng)过研发(fā)投入(rù)，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了(le)批(pī)量销售或(huò)达(dá)成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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