大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关(gu电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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