在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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