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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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