一(yī)度被称(chēng)为“机构投(tóu)资(zī)者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大(dà)变(biàn)局，个(gè)人(rén)投资者不仅在新发基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存(cún)量(liàng)产品也超(chāo)过(guò)了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在(zài)基金(jīn)行业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显著(zhù)，ETF交易(yì)工具优势被投(tóu)资者(zhě)逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投(tóu)资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内(nèi)资本市(shì)场正(zhèng)在(zài)经历股民(mín)转基民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披露(lù)的个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全(quán)市(shì)场数据看，2022年个人投资(zī)者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍然在断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理股票(piào)ETF市场占比超过了机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资(zī)者占比的变化，华(huá)泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部(bù)总监助理、基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体(tǐ)到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰(tài)基(jī)金也(yě)分析，今年(nián)以来A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品募资(zī)环境比(bǐ)较好，也越(yuè)来越(yuè)受到个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民(mín)转化而来，这些个人(rén)投资(zī)者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高(gāo)，相对(duì)于个股来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的把控(kòng)较(jiào)严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后，更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)去申购(gòu)老产品。

　　近(jìn)五年个(gè)人占比呈攀升势(shì)头

　　个(gè)人增持宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例(lì)平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”成为过去式(shì)。

　　到(dào)2022年(nián)，个人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人(rén)投资者占比较高的(de)行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数(shù)据(jù)更代表了机构投(tóu)资者(zhě)对行业或主(zhǔ)题ETF的认(rèn)可度也(yě)在不(bù)断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在(zài)发挥(huī)作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉(chén)调(diào)研(yán)的过程(chéng)中，我们(men)发现大部分投资者都会将较为低(dī)风险(xiǎn)的(de)宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝(cháng)试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也(yě)补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者(zhě)把握比较均衡的(de)投资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的(de)风(fēng)险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场上(shàng)行时(shí)，行业和主(zhǔ)题(tí)异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又(yòu)大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交(jiāo)热情(qíng)的提升带来(lái)了A股市(shì)场的大幅发展，个人投(tóu)资者入市(shì)规模激(jī)增，而在经历了多种行情风(fēng)格(gé)的锤炼后，尤(yóu)其是操作难(nán)度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资(zī)门槛较低，运(yùn)作透明度较高(gāo)，因而逐(zhú)步获得个(gè)人(rén)投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者对(duì)于β收益的(de)认(rèn)知将(jiāng)越来(lái)越深入，近几(jǐ)年可以看到更多投资(zī)者会基(jī)于(yú)大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市场的(de)投(tóu)资(zī)主线较为清(qīng)晰，如(rú)消费、新能(néng)源(yuán)、医药等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超(chāo)过机构(gòu)，有利(lì)于(yú)股民转为基民，为(wèi)投资(zī)者分散风险，提(tí)升交易活(huó)跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的(de)个人(rén)投资(zī)者(zhě)大都由股民转(zhuǎn)化而来，个(gè)人投(tóu)资(zī)者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成本低廉(lián)且相(xiāng)比个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获(huò)得交易(yì)的参与(yǔ)感，于是更多选择(zé)通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个(gè)人(rén)投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高，也(yě)更容易受到市(shì)场消息的(de)影响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营(yíng)和投资者陪(péi)伴都(dōu)提出了(le)更高(gāo)的要求。”国泰(tài)基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比(bǐ)可能会带来更(gèng)活跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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