在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于相遇时间的公式 相遇时间怎么求股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(相遇时间的公式 相遇时间怎么求dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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