本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(g谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别āi)指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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