随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(l奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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