5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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