上市公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关(guān)规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市规则(zé)，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的(de)可转债也(yě)跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退(t人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10uì)市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的(de)，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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