5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际(j空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ì)结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具(jù)备相对(duì)优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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