国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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