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中国人去巴基斯坦安全吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务中国人去巴基斯坦安全吗(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体中国人去巴基斯坦安全吗性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于(yú)人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行(xíng)业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的(de)战略性产业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历(lì)了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近(jìn)期(qī)板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较高。同(tóng)时(shí)近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投(tóu)资人(rén)回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。