美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过(guò)，根(gēn)据法案政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据(jù)美国国会预算办公(gōng)室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占(zhàn)其国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上(shàng)限危(wēi)机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债(zhài)务上限触及后均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场反应(yīng)参差，日(rì)经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约的可能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次(cì)亚洲市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地区（日本(běn)除(chú)外(wài)）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除(chú)了美国(guó)乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称，因投资(zī)者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限问题(tí)过(guò)度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资(zī)产呈现明(míng)显(xiǎn)的(de)超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的(de)避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗>

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机环境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险资(zī)产随同风(fēng)险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的(de)衍(yǎn)生(shēng)品策略将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则(zé)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支(zhī)出得(dé)到了保(bǎo)证，在(zài)两年(nián)内可以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报以乐观。可(kě)见(jiàn)随(suí)着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策(cè)上吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗trong>

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投票通过(guò)债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未(wèi)来(lái)的财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策上。肖令君(jūn)认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自(zì)然降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在(zài)修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不(bù)排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随着市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财(cái)政部的(de)工作(zuò)重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸(mào)易顺差国(guó)是(shì)否购买美(měi)债；第三，美国国(guó)内普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债(zhài)（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这(zhè)无(wú)疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的(de)措辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。