上市(shì)公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股(gǔ)价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的(d硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写e)可转债(zhài)划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化(huà)，及(jí)时调整配置比(bǐ)例(lì)和(hé)结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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