昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面(mià光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米n)临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yu光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米è)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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