5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗)行(xíng)业的(de)经营(yíng)数据来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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