财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从P描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句B角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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