银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加(jiā)息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是(shì)为何(hé)即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的(de)政策部(bù)门(mén)应(yīng)对(duì)危机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出(chū)现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价(jià)格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即(jí)将到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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