国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qi鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗áng)，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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